www.041.net|新萄京www041.net_澳门新萄京官网
做最好的网站

集团财经

当前位置:www.041.net > 集团财经 > 卫星石化:丙烯酸及酯拖累业绩,看好公司未来成长

卫星石化:丙烯酸及酯拖累业绩,看好公司未来成长

来源:http://www.yamatoshokai.com 作者:www.041.net 时间:2019-08-17 13:55

公司发布2018年一季度报告,2018一季度公司实现营收17.53亿元,同比下降8.45%,实现归母净利润1.13亿元,同比下滑61.21%,此外,公司预计2018上半年实现归母净利润2.5-3.2亿元,同比下滑48.37%-33.91%。

事件: 公司公布2018年中报,上半年公司实现营业收入43.59亿元,同比增长8.00%,实现净利润3.27亿元,同比下滑32.53%,扣非后的净利润3.24亿元,同比下滑32.83%,实现基本每股收益0.31元。

    嘉兴基地停产叠加需求不佳,公司一季度业绩大幅下滑:公司一季度业绩下滑主要源于:1)受园区蒸汽供应中断影响,嘉兴生产基地停产超出预期,公司嘉兴生产基地拥有16万吨丙烯酸、15万吨丙烯酸酯产能,占公司现有丙烯酸及酯产能三分之一。2)公司2月春节假期影响出货不畅,销量减少,节后下游复工较慢,需求不佳,丙烯酸及酯产品持续下滑,价差也分别下降10.75%与25.33%,达到3376元/吨与850元/吨,大幅影响一季度业绩。

    产品价差下行及嘉兴基地停产拖累业绩。公司主要产品包括丙烯、丙烯酸和丙烯酸酯,其中丙烯酸及酯是最主要的利润来源。2017年9月份以来,丙烯酸及酯价格总体处于回调态势。今年上半年,丙烯酸均价同比下滑6.2%,丙烯酸甲酯、丁酯均价同比分别上涨10.6%和2.3%,而原材料丙烯、甲醇、正丁醇等涨幅相对较大,导致产品价差回落。此外嘉兴工业园区供汽事故导致嘉兴基地停产,丙烯酸及酯销量下滑。上半年丙烯酸及酯业务实现收入24.2亿元,同比下滑9.67%,毛利率17.07%,同比下降7.91个百分点,严重拖累了上半年业绩。

    PDH价差扩大,难以弥补4月检修带来的损失:伴随供暖季后丙烷价格回落叠加聚丙烯下游开工复苏,一季度PDH盈利良好,PDH价差从2017Q4的3368元/吨扩大28.2%达到4319元/吨,但4月平湖石化PDH装置开始检修将对上半年业绩造成拖累,但在油价上行背景下,PDH盈利前景良好,预计全年PDH盈利持续增长。

    二季度业绩大幅好转,下半年有望继续回升。二季度以来,公司生产恢复正常。随着下游需求的逐步提升,丙烯酸及酯价格、价差不断上行,推动了二季度盈利的大幅好转。二季度公司实现营业收入26.06亿元,同比增长22.86%,实现净利润2.14亿元,同比增长10.95%,环比增长88.72%。随着三季度传统需求旺季的到来,公司下半年业绩有望进一步回升。

    新项目次第投放,打开公司成长空间:公司未来新产能投放较多,预计将为公司打开成长空间:公司新建的22万吨双氧水将于2018二季度投产、PDH二期45万吨与丙烯酸及酯二期48万吨将于2018年底投产;此外公司乙烷裂解制乙烯项目推进良好:在原料供应、乙烷运输方面都有实质性进展,为125万吨/年乙烯项目顺利推进提供保障。预计项目将于2020年中旬投产,届时有望贡献丰厚业绩增量,并拓展公司成长空间。盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利润10.01/14.94/16.95亿元,对应PE分别为14/9/8倍,给予“增持”评级。

    PDH盈利提升,多项目投产保障未来业绩。2018年以来,受丙烯价格上涨带动,丙烷-丙烯价差小幅扩大,带动了公司PDH项目盈利的提升。上半年子公司卫星能源实现净利润1.92亿元,同比增长21.6%。公司45万吨PDH二期与15万吨聚丙烯二期预计分别于2018年底和2019年投产,作为丙烯酸与丙烯酸酯项目扩产的配套,有望为公司业绩增长提供保障。

本文由www.041.net发布于集团财经,转载请注明出处:卫星石化:丙烯酸及酯拖累业绩,看好公司未来成长

关键词: