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建筑材料行业周报:当前时点继续重视水泥股投资

来源:http://www.yamatoshokai.com 作者:www.041.net 时间:2019-05-18 21:00

本周观点:中央政治局7月31日召开会议,会议指出坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,提出?加大基建补短板?、?实施好乡村振兴战略?和?‘一带一路’向纵深发展?。从国常会到中央政治局会议再次明确更积极的财政政策,预计今年下半年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度将会加快,资金支持下基建投资有望触底回升,有望带动基建相关的水泥需求。当前时点一定要重视水泥板块的投资机会,尤其是重视龙头水泥股的投资价值。

本周观点:本周经济数据公布,2017年全年GDP超预期实现6.9%,固定资产投资增速继续下探实现7.2%,同时,我们观察到影响水泥、玻璃需求的重点指标其中,基础设施投资增速19%。房地产开发投资增速7%,我们判断18年需求基本维持稳定,西北、西南个别区域需求有望继续增长。2017年水泥在去产能 错峰生产 环保发力等3因素影响下,全国产量微降0.2%,全国均价增幅30% ,行业有望实现900-1000亿利润,2018年整体宏观经济稳定,3大供给端因子持续发力下,水泥有望产量维稳,价格仍有上升空间。玻璃行业进入供给侧改革大年,去年沙河限产、关停事件冲击波延续,本地产量收缩、价格优势削弱影响北玻南下,南方供需偏紧有利价格回升。2018年不排除排污许可等政策变化影响产线开工,叠加进入集中冷修期,产量有望进一步收缩。

    水泥需求将迎来下半年旺季,政策助力落后产能持续出清。当前时点水泥行业基本面淡季不淡,华东多地水泥库存低位,近期常州、南京多地限产,水泥供给弹性大,部分地区淡季涨价,随着炎热多雨天气逐渐结束,需求迎来恢复。积极财政政策下基建投资的资金问题有望得到一定缓解,预计全国基建投资增速有望反弹,下半年预期对整体水泥需求产生积极影响。叠加环保督察将常态化,落后产能有望持续出清,近日《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》发布,对水泥行业在工业污染治理、淘汰落后产能、错峰生产等方面提出要求:10月1日起,严格执行水泥行业大污染物特别排放限值,加快淘汰产能规模在2000吨/日以下新型干法水泥熟料生产线,100万吨/年以下水泥粉磨站,随着落后产能逐渐被淘汰,龙头企业优势凸显,继续推荐价值龙头海螺水泥,以及弹性品种华新水泥,建议关注基建受益标的天山股份、祁连山、冀东水泥。

    此外,一季度是水泥、玻璃传统淡季,产品价格如期进入回落阶段。上周长三角为解决越南进口熟料冲击率先降价170元/吨后,市场反应偏激,本周不利因素逐步消化,水泥板块信心有所修复,截止本周末,江浙皖三地水泥平均价分别为447、508、424元/吨,同比仍有177、206、152元/吨的绝对增幅,业绩同比继续大幅改善。在协同、错峰的作用下,目前价格有望保持相对稳定,静待节后旺季价格回升。我们认为龙头价值体现在市占率提升、定价权凸显、业绩领先行业,建议继续配置行业龙头海螺水泥、旗滨集团,关注区域性水泥龙头祁连山、天上股份、上峰水泥等。

    玻璃价格企稳,出货情况尚可,随旺季来临有望发力。本周玻璃现货市场总体走势尚可,随着传统销售旺季金九银十的到来,市场信心也有一定程度的改善。华北地区和东北等地区是本周价格调整的主要区域。随着8月初旺季启动,玻璃价格有望迎来反弹。长期看,需求端企稳,今年是玻璃冷修大年,全年看玻璃行业价格中枢仍高于17年,行业盈利情况良好。

    同样值得关注地产端基本面变化,一是龙头集聚逻辑,二是部分二线城市人才引进政策主导落户与购房政策松动,三是在部分地区GDP造假、部分基建项目叫停背景下,地方债风险提升,地方财政压力增大。综合看来,地产悲观预期减缓,甚至谨慎乐观。消费建材具备地产后周期属性,建议关注石膏板龙头北新建材、塑料管材龙头伟星新材、涂料龙头三棵树等。同时,我们全年看好玻纤行业,全球经济惯性复苏带动海外需求回暖,国内经济平稳利好玻纤下游,提价带来的业绩弹性值得期待,建议关注中材科技。

    短期内市场对房地产整体发展偏悲观,随着地产集中度的提升,地产端深度合作的消费建材企业收入端有望持续高增长,加上房地产存量市场庞大,翻新市场有望给消费建材提供新的增长点,实现业绩平稳持续增长。并且随着中央政治局会议召开,扩大内需是未来国内经济增长极之一,具备消费属性企业受益较大。建议继续关注市占率持续提升的石膏板龙头北新建材、塑料管材龙头伟星新材、国内龙头涂料三棵树、卫浴建陶龙头帝欧家居等。

    一周市场表现:本周申万建材指数上涨0.12%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造上涨1.06%,玻璃制造下跌0.06%,耐火材料下跌0.55%,管材下跌0.52%,玻纤下跌0.84%,同期上证指数上涨1.72%。

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