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安车检测:业绩略超预期,主业加速增长

来源:http://www.yamatoshokai.com 作者:www.041.net 时间:2019-06-08 07:51

事件:发布2018年中报业绩预告:实现净利润5800-6200万元,yoy48.92%-59.19%。预计2018年1-6月非经常性损益对净利润的影响金额约为545万元。

事件:公司发布2017年业绩预告,预计2017年度实现净利润7700 -8200万元,同比增长57.03% -67.23%。其中非经常性损益对净利润的影响金额约为695万元,上年同期为180.19万元。

    业绩符合预期,主业高速增长。业绩高增长系机动车检测系统及检测行业联网监管系统对的销售增长,其中Q2单季实现净利润4325-4725万元,yoy34.40%-46.83%。我们判断公司18年主业增速快于17年:①2011年销售新车进入“强检”周期,检测需求增速强劲(2018检测车辆yoy 20.29%)。②截止17年Q1预收款项3.55亿元,锁定18年业绩高增长。③盈利能力继续提升:公司拥有的联网监管系统设计能力铸造壁垒,带来检测设备议价能力较强;持续提升生产设备(检测台等)自制率降本增效。

    业绩略超预期,公司主业加速增长。业绩高增长系机动车检测系统及联网监管系统的销售增长。Q4单季净利润1649-2149万元,同比增长62.78%-112.14%,超过前三季度55.57%的增速,行业景气度持续向上,主业增长加速。同时截止17年9月公司预收款项达3.52亿元,同比增长69%,锁定18年业绩高增长。

    尾气遥感监测18年带来业绩高弹性增长。17年7月环保部发布《柴油车尾气遥感检测法》带来87亿元监测设备需求,公司是优质遥感监测供应商,随着项目招标推进,将贡献新的业绩增长点。 未来有望打造机动车检测一体化综合服务商。国内17年机动车检测业务市场约800亿元,远超设备需求,测算设立检测站ROI超60%,未来3年有望保持高水平区间。公司在手现金(货币资金 其它流动资产)7.2亿元,未来有望复制OPUS模式,延伸至机动车检测运营领域,打开成长空间。 投资评级与估值:预计18-20年营收分别为6.83、10.18、14.08亿元,净利润为1.36、2.13、2.88亿元(EPS为1.02、1.76、2.38元),对应18年PE为43倍。我们看好公司在机动车检测产业的成长空间,维持“强烈推荐”评级。

    未来有望打造机动车检测一体化综合服务商。测算国内2017年机动车检测业务市场空间约800亿元,远超检测设备需求。通过研究全球机动车检测巨头“从设备制造到综合运营服务”的成长逻辑,我们认为公司有望进行产业链延伸,打造成为机动车检测一体化综合服务提供商。

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